Acta academica karviniensia 2012, 12(3):102-113 | DOI: 10.25142/aak.2012.044

ZAKOMPONOVÁNÍ RIZIKA LIKVIDITY DO MODELU VALUE AT RISK

Michal Polák

Ing. Michal Polák, Externí doktorand, Katedra bankovnictví a pojišťovnictví, Fakulta financí a účetnictví, Vysoká škola ekonomická v Praze, Nám. W. Churchilla 4, 130 68 Praha - Žižkov, xpolm50@vse.cz

Hlavním cílem článku je poukázat na způsoby začlenění rizika likvidity do základního modelu VaR. Riziko likvidity v modelu VaR je zakomponováno prostřednictvím nákladů na likviditu ve formě bid - ask spreadu. Hlavní myšlenkou přístupu začleňovaní exogenního rizika likvidity do modelu je připočítaní maximální možné změny tržního rozpětí k maximální možné ztrátě na středové hodnotě aktiva (mid cena) při určitém stupni pravděpodobnosti. Změny tržního rozpětí chápeme jako samostatnou náhodnou veličinu, která je definovaná střední hodnotou a rozptylem a pravděpodobnostním rozdělením. V modelech se často uvažuje jenom s normálním rozdělením, což může zkreslovat reálnou hodnotu v riziku, hlavně na trzích s nelikvidními aktivy. Důležitým faktorem u rizika likvidity je i časový faktor, který chápeme jako riziko likvidity v důsledku variability tržního rozpětí během doby likvidace aktiva. Z uvedených metod kvantifikace také platí, čím je delší doba do likvidace aktiva, tím je i hodnota VaR vyšší.

Klíčová slova: Hodnota v riziku upravená o náklady likvidace; Bid - ask spread (tržní rozpětí); náklady na likvidaci; náklady, cenový dopad

JEL classification: E42

Zveřejněno: 30. září 2012  Zobrazit citaci